【滙豐（台灣）商業銀行國際財富管理暨卓越理財事業處財富管理及金融服務方案部負責人李勝凱／】

　　隨著伊朗及更廣泛中東地區的緊張局勢尚未出現緩和跡象，市場對不斷上升的地緣政治風險和潛在的能源供應中斷風險有所預期。在此情境下，預期更高的能源成本將壓抑消費支出，經濟成長下行風險上升，降息可能延後或甚至出現升息風險，投資人信心亦將轉弱。

　　儘管市場整體風險趨避情緒升溫、波動率飆升，持續聚焦透過主動管理與分散配置打造更具韌性的投資組合，並關注避險貨幣包含美元、瑞士法郎、日圓，以及美國市場曝險。

　　美伊戰爭爆發重現美元避險角色，美元指數氣勢如虹，一度攻上9 9大關，將創一年來單周最佳表現。在當前中東局勢緊張背景下，美元將保持強勢。油價上升和波動加劇提振美元的避險吸引力。中東衝突可能會在短期內支撐美元，美元的表現將不同於2025年6月，當時美國、伊朗和以色列之間的緊張局勢加劇，導致美元僅短暫走強。當時，美國政策的持續不確定性導致美元迅速回吐升幅，引發了對美元作為避險資產地位的爭論。

　　根據評估，此類討論可能存在誤導性，因為地緣政治事件通常會對貨幣發出複雜的訊號，而對美元的影響高度依賴於更廣泛的不確定性背景。

　　油價的大幅上漲顯示市場擔憂能源的供應可能中斷，此一舉動導致美元空頭部位進一步平倉。如果油價持續大幅上升，跨資產波動加劇，美元將受益，特別是在金融市場風險情緒較差的情況下。通常而言，只有滿足這些條件，美元的避險屬性才會更加突顯。

　　最終，油價走勢將在決定匯率走向方面發揮關鍵作用。荷姆茲海峽是一個關鍵敏感點，全球約19％的石油運輸都從這裡經過，任何中斷都可能對外匯市場產生重大影響，尤其是主要石油淨進口國的貨幣。相反，地緣政治緊張局勢的緩和可能會導致美元回吐近期的升幅，因為支持美元走弱的基本因素並未改變。

　　目前市場認為美國聯準會不太可能在3月或4月的會議上降息，這是市場和經濟分析師皆認同的觀點，但是超出或不及預期的經濟數據可能影響未來的政策。

　　在歐美貿易不確定性持續存在的背景下，歐元兌美元保持穩定。由於美國貿易政策狀況仍在尋求進一步釐清，歐盟可能推遲批准歐美貿易協議。歐元兌美元高於利差所暗示的水平，市場似乎已消化大部分美國政策風險。

　　短期來看，歐元兌美元將會升至當前區間上方，但是再創新高的可能性不大。在歐元區，財政擴張與經濟復甦雖帶來一定上漲空間，但歐元若要大幅上漲，還需要更強勁的工資成長或明確的信貸週期提供支持。目前市場預計2026年利率將保持不變，歐洲央行的影響力則有限。