台股昨（29）日開低震盪走低，終場指數下跌218點、收在39,303點；台指期下跌243點、至39,490點，正價差為186.5點。期貨商表示，目前台指期守穩在所有均線之上，且均線持續向上走升，整體多方架構不變。

台指期淨部位方面，昨日三大法人淨空單增加192口至6,196口，其中外資淨空單增加1,205口至47,074口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨多單增加519口至17口。

其中，外資現貨賣超、期貨淨空單增加，股期雙市同步偏空操作；自營商選擇權淨部位，目前略以買賣權作布局。近月選擇權籌碼略為樂觀，賣權OI大於買權OI差距為1.6萬千餘口，賣權買權OI增量皆為不足；周選方面，買權賣權OI增量相去不遠，目前選擇權多空皆無表態。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，昨日5月買權最大OI落在38,000點，賣權最大OI落在26,900點；5月第一周周五結算的買權最大OI落在43,600點，賣權最大OI落在37,000點。

整體來說，在能源可能壓低通膨、貨幣政策轉向寬鬆、再加上選舉政策預期持續釋放利多的環境下，中長期資金行情並沒有結束，甚至有機會推動指數挑戰更高區間，上看45,000點，但須注意當前台股短線技術面乖離過大，需待回調整裡後方能繼續上攻。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權保守，月、周選略為樂觀看待，整體籌碼面保守看待；技術面上，台股呈現量縮整理格局，目前在4月23日低點不破下，短線拉回仍可以樂觀操作。

台新期貨認為，台指期昨日高檔震盪，早盤短暫翻紅後，賣壓湧現，一度大跌超過600點、回測5日線，所幸5日線展現支撐力道，跌幅並未進一步擴大，終場指數以黑K棒留下影線作收，日K連三黑。目前指數守穩在所有均線之上，且均線持續向上走升，整體多方架構不變。

外匯與匯率期貨市場昨（29）日呈現明顯的預期驅動行情，主軸圍繞能源供應結構鬆動與通膨預期轉折所帶動的資產重定價。

阿聯酋對OPEC釋出立場分歧訊號後，市場開始重新評估原油供應的約束力，並進一步將政治與軍事變數納入定價框架，特別是川普政策風格預期升溫下，可能重塑原油供應路徑以削弱其在荷姆茲海峽的影響力，這類操作的核心在於改變市場對供應安全的認知，而非單純提升運輸效率，一旦市場預期原油可繞開地緣政治瓶頸，油價的風險溢價將逐步下修，進一步帶動通膨預期降溫，並牽動全球資金配置方向。

在此背景下，美元指數短線呈現震盪偏弱走勢，反映市場已開始提前布局聯準會未來可能的政策轉向，儘管短期內利率仍維持高檔，但只要通膨數據持續回落，實質利率下行將削弱美元中期支撐，使其由強勢趨勢轉為區間整理；

人民幣則在政策調控與資金流動之間維持穩定，官方維穩意圖明確，但隨美元中期轉弱預期升溫與新興市場資金回流，仍具備緩步升值條件；歐元受惠於美元走弱預期而相對偏強，但歐洲經濟復甦力道有限，加上內部成長動能不均，使其升勢偏向溫和且易受數據波動影響；瑞士法郎則持續扮演避險資產角色，資金配置需求對其形成支撐。（永豐期貨提供）

市場傳OpenAI於IPO前，營收與用戶成長目標未達預期，引發市場對AI投資熱潮過熱之擔憂，美國半導體股漲多拉回，台股29日持續高檔震盪，下跌218點至39,303點，台指期則是跌243點至39,490點，正價差收斂至186.5點。

　　統一期貨表示，台指期攻上4萬點整數大關後，日K連日以上引線作收，顯示追高力道出現趨緩。外資期貨空單增至近5萬口，整體籌碼開始出現漲多拉回跡象，技術面則觀察五日線與4萬點整數關卡的收斂行情。

　　永豐期貨認為，近期的AI泡沫化疑慮僅是市場雜音，科技巨頭相繼裁員實質上是AI應用導入後，企業生產力大幅提升與人事結構優化的過渡期，反而有利於創造更健康的系統性成長。在能源可能壓低通膨、貨幣政策轉向寬鬆、再加上選舉政策預期持續釋放利多的環境下，中長期資金行情並沒有結束，甚至有機會推動指數挑戰更高區間。惟須注意，當前台股短線技術面乖離確實過大，需待回調整理後方能繼續上攻。

　　台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加192口至6,196口，其中外資淨空單增加1,205口至47,074口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單增加519口至17口。

　　台指期選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在38,000點，賣權最大OI落在26,900點；5月F1買權最大OI落在43,600點，賣權最大OI 落在37,000點。全月份未平倉量put／call ratio值由1.21上升至1. 71。VIX指數下降3.34至32.55。外資台指期買權淨金額2.21億元；賣權淨金額0.87億元。

台股昨（28）日呈開低震盪格局，早盤一度衝上40,101點，但4萬點整數關卡賣壓再度出籠，指數由紅翻黑，終場收在39,521點，下跌94點，並收在當日最低點。台指期更下跌172點收39,749點，正價差達227.27點。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加634口至6,004口，其中外資淨空單持續增加1,646口至45,869口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加822口至502口。

台新期貨認為，台指期昨日呈高檔震盪格局，盤中一度試圖去挑戰歷史高點，然而午盤過後獲利了結賣壓浮現，4萬點大關得而復失，終場指數由紅翻黑、以黑K棒留長上影線作收。目前指數守穩在所有均線之上，且均線持續向上走升，震盪過後仍有高點可以期待。

永豐期貨指出，昨日選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在26,900點；5月第一周周五結算的買權最大OI落在43,600點，賣權最大OI落在36,000點；外資台指期買權淨金額1.99億元、賣權淨金額0.66億元。

值得注意的是，後市櫃買指數走強如果能伴隨連續性，代表市場風格正在從「指數行情」轉往「選股行情」，這對短線交易者反而是加分，但同時也隱含一個風險，就是當資金過度集中在中小型股時，一旦情緒反轉，波動會放大，因此，操作不宜過度追價。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權略為樂觀，月、周選略為樂觀看待，整體籌碼面略為樂觀。技術面上，台股連日挑戰4萬點未果，目前續作高檔賣壓沉澱，短線拉回仍可以樂觀操作。

國際原油市場的定價邏輯在剛過去的周末經歷劇烈翻轉。原本上周市場對美伊會談抱持樂觀期待，然而，周末美國代表團赴巴基斯坦的行程宣告取消，伊朗當局亦強硬拒絕與美方直接會面，雙方再度退回僵持原點。

隨著談判宣告破局，原油市場被迫面對最真實的供需威脅。不同於股市等風險資產對戰事消息的免疫，原油定價直接與實體供應鏈掛鉤。當市場驚覺「長期斷供」的尾部風險已經化為現實，前期被透支的和平紅利迅速消散，隨之而來的是地緣風險溢價的暴力回歸。在供給中斷的恐慌預期下，WTI與布蘭特原油期貨雙雙重啟攻勢。

油價的上漲，對整體宏觀市場而言，無疑是一顆震撼彈。美國近期公布3月PCE通膨數據以及FOMC利率決策會議，市場極度擔憂能源成本的飆升將外溢至核心通膨細項，進一步壓縮聯準會的降息空間，導致美債殖利率面臨上行壓力。

原油市場回到看漲的勢頭，對於期貨交易人而言，首要任務是嚴格控管帳戶的保證金維持率水位，以防消息面突發造成的劇烈洗盤，或是可以運用如期街口布蘭特正2（00715L）等ETF商品，也是輕鬆參與行情的好選擇。

（永豐期貨提供）

市場靜待本周美國聯準會利率決策會議與美科技巨頭財報，台股2 8日高檔震盪，40,000點大關連續兩個交易日盤中得而復失，加權指數終場下跌94點至39,521點，台指期下跌172點至39,749點，正價差縮減至227.27點。

　　永豐期貨分析師劉佳倫表示，28日盤面出現三大跡象：一、跌幅明顯受控，代表市場並沒有出現恐慌性拋售，更多是短線資金對國際盤勢的反射動作；二、量能放大時偏正向，因為量增但價格沒有明顯破位，代表有承接力道進場，而不是單純的流動性抽離。

　　三、資金輪動且方向非常明確地往中小型股移動，櫃買指數逆勢走強，代表內資仍在場內積極操作，並沒有因為外部變數全面撤退。預期指數空間受限，但個股機會開始增加。

　　不過，當資金過度集中在中小型股時，一旦情緒反轉，波動會放大，因此操作上不能單純因為櫃買強就過度追價。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加634口至6,004口，其中外資淨空單增加1,646口至45,869口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單增加822口至502口。

　　台指期選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在26,900點；5月F1買權最大OI落在43,600點，賣權最大OI落在36,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.37下降至1.21；VIX指數下降0.57至35.89，外資台指期買權淨金額1.99億元，賣權淨金額0.66億元。

台股昨（27）日呈開高走高格局，權王台積電盤中最高衝到2,330元，指數一度上漲1,262點至40,194點歷史新高，終場漲684點收39,616點；台指期則上漲666點，收在39,888點，正價差約271點，期貨商普遍認為，後市仍有高點可期。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加1,502口至5,370口，其中外資淨空單再度加大布空，增加3,590口至44,223口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單減少1,903口至320口。

其中，外資現貨賣超、期貨淨空單增加至44,223口，自營商選擇權淨部位，目前並無明顯多空布局。近月選擇權籌碼略為樂觀，賣權OI大於買權OI差距為1.4萬餘口，賣權OI增量持續大於買權；周選方面，買權賣權OI增量相去不遠，目前選擇權互不相讓。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權呈現保守，月、周選略為樂觀看待，整體籌碼面略為樂觀。技術面上，台股4萬點大關多空拉鋸，目前在電子權值輪漲結構不變下，短線拉回仍可以樂觀操作。

台新期貨認為，台指期日跳空開高超過700點，在台積電創高帶動下，指數一路走高，歷史高點來到40,458點，然而午盤過後獲利了結賣壓浮現，指數漲幅收斂，終場以黑K棒留長上影線作收。目前指數守穩在所有均線之上，且均線持續向上走升，震盪過後仍有高點可以期待。

永豐期貨指出，昨日選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在26,900點，5月第一周周五結算的買權最大OI落在40,500點，賣權最大OI落在33,100點；外資台指期買權淨金額2.66億元、賣權淨金額0.41億元。

整體來說，台股短線行情的穩定性取決於國際市場臉色，其中，本周市場焦點集中在美國科技巨頭財報表現以及聯準會利率政策訊號，若延續AI與雲端需求強勁的態勢，將有助於支撐高估值並提供台股續攻動能。

　台股在台積電強勢領軍下正式突破40,000點整數大關，27日盤中最高攻至40,194點創下歷史新高，終場上漲684點收在39,616點，台指期盤中最高達40,458點，終場上漲666點至39,888點，正價差來到27 1.37點。

　　須留意的是，外資在台股現貨賣超511億元、台指期淨空單大增3, 590口至44,223口，為去年7月29日來新高水位。

　　統一期貨表示，不確定性降低有利偏多行情延續，但提醒須留意本周三晚間參院銀行委員會是否進行華許提名表決。

　　永豐期貨表示，台積電股價於27日飆漲與股票代號相同的2,330元，幾乎以單一權值股之力推動整體指數上攻，接下來短線行情的穩定性取決於國際市場臉色，須進一步觀察本周關鍵變數，市場聚焦在美國科技巨頭財報表現及聯準會利率政策訊號，若延續AI與雲端需求強勁的敘事，將有助於支撐高估值並提供台股續攻動能。

　　目前短線乖離明顯擴大，任何風吹草動都可能引發獲利了結賣壓，且觀察盤中走勢高度受到外部變數牽動，當美期指轉弱時，台股立即出現同步回檔，顯示目前行情本質仍屬資金驅動且與美股高度連動，短線震盪加劇甚至技術性拉回將成為無法忽視的潛在發展方向。

　　台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加1,502口至5,370口，其中外資淨空單增加3,590口至44,223口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單減少1,903口至320口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在26,900點；05月F1買權最大OI落在40,500點，賣權最大O I落在33,100點；全月未平倉量put／call ratio值由1.76下降至1.3 7，VIX指數上升0.02至36.46。外資台指期買權淨金額2.66億元，賣權淨金額0.41億元。

【永豐期貨分析師高秉宏提供，楊淨淳整理／】

　　在費城半導體指數創下歷史性連漲紀錄之下，台積電開盤跳空大漲，寫下歷史天價，由於台積電每漲1元影響大盤約8.5點，是推動加權指數以及台指期27日盤中跨越40,000點的核心動力。

　　費城半導體指數上周站穩萬點大關，上漲原因在於市場焦點從單純的GPU擴散至整個半導體生態系。檢視台股盤面，不難發現中小型股現階段有過熱疑慮，這波多頭資金明顯鎖定「AI基建規格提升」的受惠者，特別是散熱、先進封裝及PCB，其中大摩近日上調奇鋐目標價至2,750元，預期第二季營收將因AI液冷需求再創新高，奇鋐已打入輝達、微軟供應鏈，今年成長能見度極高。

　　記憶體部分，旺宏、南亞科漲停，受三星預估今年第一季營業利潤暴增利多帶動，其單季數字甚至高於去年全年的總獲利，且遠超分析師預期，受惠於記憶體拉升營收，也連帶給予台股記憶體相關個股多頭支撐力道。

　　由於國際間不安因素退散，但指數持續創高且來到40,000點整數關卡，投資人如果覺得高價位想運用期貨避險，可參考台指期、小台、或是微台進行部位避險，或是短線靈活操作。

台股上周五（24日）大漲1,218點、收在38,932點，創史上第五大漲點；台指期更勁揚1,373點、至39,224點，正價差為291.6點。期貨商表示，台指期上周五開高走高，成功突破39,000點整數關卡，維持巨大的正價差。目前指數守穩在所有均線之上，且均線持續向上走升，有望再向上挑戰新高。

台指期淨部位方面，三大法人上周五淨空單減少1,968口至3,868口，其中外資淨空單減少3,394口至40,633口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨多單增加2,559口至2,223口。

永豐期貨指出，上周五選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在26,900點，4月第五周周五結算的買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在36,000點。

當資金過度集中少數族群時，一旦台積電漲多震盪或利多鈍化，指數波動會被放大，故這一波行情的觀察重點，不只是指數能否過4萬點，而是過關後是否能維持量能與資金擴散，否則容易演變成拉權值出貨中小型股的結構性分歧行情。

群益期貨表示，上周五外資期現貨樂觀布局，自營商選擇權呈現保守，月、周選中性樂觀看待，整體籌碼面樂觀格局。技術面上，台股突破前一日十字線高點，電子指數強於金融指數，大型股強於小型股，短線的拉回仍可以樂觀操作。

台新期貨認為，電子權值股領軍上攻，台指期上周五呈開高走高格局，成功突破39,000點整數關卡，且幾收在當日最高點，表現強於現貨，維持正價差，終場以長紅K棒作收。目前指數守穩在所有均線之上，且均線持續向上走升，有望再向上挑戰新高。

　台股24日挾帶逾兆元大量並維持強勁走勢，美股也延續多頭格局，台積電ADR於24日突破歷史新高，台積電期貨夜盤也大漲55元來到2, 260元新天價，台指期夜盤大漲544點至39,766點，最高一度攻至39, 875點，距離4萬點大關僅一步之遙。

　　永豐期貨表示，台股集中市場的成交量維持在1兆以上的高水位，代表這並不是量縮拉抬，而是帶有真實資金動能的攻擊盤，結構上屬於健康的指數推升行情，短線來看指數的上攻動能仍然偏多，甚至可以說市場正在用最直接有效率的方式挑戰四萬點，不過也要注意，這一波行情的觀察重點不只是能不能突破4萬點，而是過關後是否能維持量能與資金擴散，否則很容易演變成「拉重量級權值股，出貨中小型股」的結構性分歧行情。

　　24日台指期淨部位方面，三大法人淨空單減少1,968口至3,868口，其中外資淨空單減少3,394口至40,633口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單增加2,559口至2,223口。

　　24日台指期選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在26,900點；4月W5買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在36,000點。全月份未平倉量put／call ratio值由1.11上升至1.76。VIX指數上升3.63至36.44。外資台指期買權淨金額2.92億元；賣權淨金額0.21億元。

股期雙市昨（23）日走勢大震盪，集中市場加權指數終場跌164點，收37,714點；台指期則跌341點至37,875點，正價差約達160點。期貨分析師提醒，台指期有望維持高檔震盪偏多格局，但需留意短線震盪擴大。

台指期昨日劇烈震盪，受美股四大指數走揚激勵，早盤一度上攻突破39,000點整數關卡，惟高檔獲利了結賣壓出籠，盤中翻黑下跌逾800點。

所幸權值股台積電撐盤力道強勁，帶動跌幅收斂，終場下跌341點，收黑K並帶有上下影線。觀察技術面，指數已出現高檔爆量黑K，短線進入震盪整理階段，後續若能穩守各天期均線之上，仍有機會再度挑戰新高。

籌碼面部分，三大法人的台指期淨空單增加633口至5,836口，其中外資淨空單增加1,472口至44,027口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加869口至336口。

選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在26,900點；4月W5買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在36,000點。全月份未平倉量put/call ratio值由1.4下降至1.11。VIX指數上升3.29至32.81。外資台指期買權淨金額2.29億元；賣權淨金額0.25億元。

綜合元富、永豐期貨看法，美國總統川普延長跟伊朗的停火協議、加上企業財報穩健增添市場樂觀氛圍。昨日下殺並沒有任何對應的基本面利空，不論是半導體產業、AI需求或企業獲利預期都沒有出現轉折，並未出現結構性破壞。

從結構來看，台積電並沒有出現趨勢性轉弱，反而是在資金踩踏中被動回檔，顯示核心資產地位依舊穩固，這種盤勢的目的往往就是讓市場對原本正確的方向產生懷疑，進而完成籌碼交換，只要後續權值股能重新穩住、外資回補，昨日劇烈震盪很可能會被快速消化甚至轉化為下一波上攻燃料，因此維持原先核心4萬點觀點不變。

　　台股23日爆出多殺多賣壓，加權指數早盤最高衝上38,921點，隨後獲利了結賣壓出籠，拖累指數翻黑，終場下跌164點收37,714點，台指期早盤最高則是領先衝破39,000點整數大關、達39,087點，終場下跌341點至37,875點，期現貨正價差縮減至160.85點。

　　永豐期貨指出，台股基本面不論在半導體產業、AI需求或企業獲利預期都沒有出現利空，23日的急殺劇本在去年8月20日台指期結算日就曾上演過超過700點、約3％的下殺，但是隨後幾個交易日快速修復並且回歸原有趨勢。

　　台股本次下殺更像是槓桿與短線資金被強制洗出的過程，而非中長期資金撤退，從結構來看，台積電並沒有出現趨勢性轉弱，反而是在資金踩踏中被動回檔，顯示核心資產地位依舊穩固，這種盤勢的目的往往就是讓市場對原本正確的方向產生懷疑，進而完成籌碼交換，只要後續權值股能重新穩住、外資回補，劇烈震盪很可能會被快速消化。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加633口至5,836口，其中，外資淨空單增加1,472口至44,027口；十大交易人中的特定法人全月台指期淨空單增加869口至336口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI落在26,900點，4月W5買權最大OI落在40,000點，賣權最大OI 落在36,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.4下降至1.11， VIX指數上升3.29至32.81；外資台指期買權淨金額2.29億元，賣權淨金額0.25億元。

台股昨（22）日開高走高，終場指數大漲273點、收37,878點；台指期同步上漲158點、至38,206點，正價差為327.53點。期貨商表示，台指期持續站穩在所有均線之上，且均線持續向上走升，後續若地緣政治風險不再升高，短線仍有高點可期。

台指期淨部位方面，昨日三大法人淨空單增加1,610口至5,203口，其中外資淨空單增加1,260口至42,555口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨多單減少2,073口至533口。

台新期貨認為，技術面來看，電子權值股火力全開，台指期昨日開高走高，盤中以38,369點再度改寫歷史新高，終場以十字紅K棒作收。目前指數持續站穩在所有均線之上，且均線持續向上走升，後續若地緣政治風險不再升高，短線仍有高點可期。永豐期貨指出，昨日選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在38,000點，賣權最大OI落在26,900點，4月第四周周五結算的買權最大OI落在40,900點，賣權最大OI落在32,000點。

櫃買指數近期表現強於加權指數，其實是典型資金外溢的健康輪動，資金轉往中小型成長股尋求更高報酬，這種從龍頭擴散到次產業鏈與中小股的過程，代表多頭結構並未瓦解，反而是在進行良性的籌碼再分配，一旦權值股重新轉強，屆時指數甚至挑戰突破4萬點，將是資金結構與基本面共振下的自然結果。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權呈現保守，月、周選保守看待，整體籌碼面保守格局。技術面上，台股波動率走低態勢不變，目前在電子權值股續作輪漲發動下，短線拉回，仍可以樂觀操作。

【永豐期貨分析師高秉宏提供，楊淨淳整理／】

　　由川普提名的聯準會繼任人選華許出席參議院銀行委員會聽證會，成為全球匯市與債市關注的焦點。聽證會後，市場對華許會立即盲從降息的預期落空，這在5月接任前後會對美元形成支撐，對於新台幣來說台幣兌美元維持在31.5元附近恐將震盪整理至下半年。

　　華許言論中強力澄清他並未與川普達成任何「降息換取提名」的秘密協議，以及川普急於降息，但華許多次閃躲關於「是否支持將利率降至1％」等具體預測的相關問題，市場認為迴避降息反而帶有鷹派立場，傾向支持強勢美元，以維持美元的全球霸權地位並壓低進口通膨。

　　市場對日圓較為悲觀，認為到今年底日圓可能下探至160元甚至16 4元，因為日本實質利率長期偏低，且華許傾向縮減Fed資產負債表（有序縮表），這將推升美債殖利率，進而壓抑日圓。甚至若選擇加速縮表，即使降息，長期美債利率仍會維持高檔，這對日圓極為不利，因此在2026年底前日圓恐呈現長期弱勢狀態。

　　由於國際間仍存在不安因素，對於持有現貨想規避價格波動風險，可運用台指期、小台、或是微台進行部位避險，或是利用臺灣期貨交易所推出的外匯期貨進行避險，短線靈活操作。

台股目前結構仍維持高檔盤堅格局，資金在當前位置並未明顯鬆動。從基本面與資金面觀察，中東局勢未進一步惡化使能源價格回穩，市場風險偏好回升，高股息資產重新獲得配置需求，而國泰永續高股息（00878）將於5月除息，正式進入除息前資金卡位階段，帶動現貨成交動能與價格同步轉強，進一步支撐期貨價格表現，使近月合約貼水明顯收斂甚至轉為小幅正價差，反映市場對短線走勢偏向樂觀預期。

從盤面結構來看，期貨成交量溫和放大，但未出現過度槓桿化現象，顯示當前行情並非由短線投機資金推動，是以中長線配置資金為主，結構相對穩健，進一步強化國泰永續高股息的配置價值。整體而言，國泰永續高股息ETF期貨短線維持偏多震盪格局，但行情已由低位推升進入高檔整理階段。（永豐期貨提供）

伊朗17日短暫宣布開放荷莫茲海峽，促使原油價格單日暴跌逾10%後，短短不到24小時內，伊朗軍方閃電重啟海峽封鎖，20日早盤更傳出美軍開火扣押試圖突破封鎖線的伊朗貨輪。然而，儘管消息面戰鼓頻頻，西德州（WTI）原油與布蘭特原油價格呈震盪走低的格局。

核心答案在於市場對戰事消息的「利空鈍化」。這場「開而復關」的戲碼與美軍的強硬扣船，本質是美伊雙方在21日停火協議到期前，於談判桌外增加籌碼的「極限施壓」。在經歷長期消息面反覆的疲勞轟炸後，資金對這類非毀滅性戰事威脅的邊際敏感度已大幅降低，只要未見針對核心能源基礎設施的實質性摧毀，便會在鈍化效應下緩步下行。展望後市，當油價走勢已高度被「利空鈍化」的情緒所主導，交易人更應秉持嚴格的紀律。（永豐期貨提供）

台股昨（21）日呈開高走高格局，上漲646點收37,605點，台指期漲勢更為凌厲，大漲808點至38,048點，領先現貨市場看到「38K」，正價差達442.89點。

從集中市場成交比重觀察，電子股仍是盤面主軸，尤其半導體與AI概念股成為資金集中焦點，盤中一度衝上37,781點，再創歷史新高，但高檔獲利了結賣壓隨後出籠，漲幅漸有縮減，終場指數上漲646點，收在37,605點。

台指期上漲808點，至38,048點，正價差為442.89點；三大法人淨空單減少1,187口至3,593口，其中外資淨空單減少1,323口至41,295口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單增加1,697口至2,606口。

群益期貨表示，外資現貨買超、期貨淨空單縮減，自營商選擇權淨部位，目前並無明顯多空布局；近月選擇權籌碼呈現保守，賣權OI大於買權OI差距為八千餘口，買權賣權OI增量皆為不足；周選方面，買權賣權OI增量持續拉鋸，目前選擇權多空互不相讓。

台新期貨認為，電子權值股火力全開，台指期昨日呈現開高走高格局，盤中以38,159點再度改寫歷史新高，終場指數以紅K棒作收。目前指數持續站穩在所有均線之上，且均線持續向上走升，後續若地緣政治風險不再升高，市場資金有望持續回流提供指數後續上攻動能。

永豐期貨指出，昨日選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在38,000點，賣權最大OI落在26,900點，4月第四周周五結算的買權最大OI落在40,900點，賣權最大OI落在32,000點；外資台指期買權淨金額2.02億元、賣權淨金額0.04億元。

整體來說，市場對中東局勢與原油供應中斷的疑慮持續降溫，能源價格未再出現失控上行，使得前期壓抑風險資產的外部變數快速淡化，資金重新回流成長股與科技主線，其中以AI相關族群最為明顯，顯示市場敘事已由地緣政治轉回基本面驅動。台新期貨分析，台股重新站回「37K」大關，以紅K棒留上影線作收，維持高過高、低不破低的多方架構。值得關注的是，本周起美股進入科技股超級財報周，由科技巨頭特斯拉打頭陣，留意相關科技巨頭對未來營運看法。

　　美伊戰事利空逐漸鈍化，市場對中東局勢與原油供應中斷的疑慮降溫，能源價格未再出現失控上漲，激勵台股多頭延續，加權指數21日大漲646點收37,605點，再朝38K整數大關靠近，台指期「仙人指路」領先衝關38K，大漲808點至38,048點，盤中最高更攻上38,159點，期現貨正價差擴增至442.89點。

　　永豐期貨指出，市場關注焦點已從地緣政治轉回基本面，目前價格面已反映樂觀預期，短線乖離明顯擴大，技術指標進入高檔區域，盤中震盪加劇且追價意願轉趨保守。但從估值角度觀察，多數核心個股若以前瞻的本益比衡量，仍未完全反映未來數年的盈餘成長，顯示市場整體預期仍偏保守而非過度樂觀，使行情更傾向以高檔震盪方式消化漲幅，而非立即反轉，盤面亦可觀察到逢低承接買盤持續進場。

　　尤其在回檔過程中，資金承接力道仍具韌性，反映中長線資金並未退場而是採取分批布局策略。整體而言，短期市場將在高檔震盪與評價修正中尋求新的平衡，但在AI資本支出循環尚未見頂、供需缺口仍未緩解的背景下，多頭結構依然穩固。

　　台指期淨部位方面，三大法人21日淨空單減少1,187口至3,593口，其中，外資淨空單減少1,323口至41,295口，仍在40,000口之上；十大交易人中的特定法人全月台指期淨多單增加1,697口至2,606口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，5月買權最大OI落在38,000點，賣權最大OI落在26,900點；4月F4買權最大OI落在40,900點，賣權最大OI 落在32,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.07上升至1.19 ，VIX指數上升0.5至30.49；外資台指期買權淨金額2.02億元，賣權淨金額則為0.04億元。

台股昨（20）日呈開高震盪格局，資金回流電子族群，指數盤中最高達37,344點再創歷史新高，終場指數上漲154點，收在36,958點；台指期則上漲176點至37,254點，正價差達295.2點，但外資未平倉淨空單仍持續增加。期貨商表示，短線指數震盪仍屬良性整理，多頭將延續。

台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加453口至4,780口，其中，外資淨空單增加1,467口至42,618口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨多單增加85口至909口。

永豐期貨指出，在昨日選擇權未平倉量部分，5月買權最大OI落在38,000點，賣權最大OI落在26,900點，4月第四周周五結算的買權最大OI落在40,900點，賣權最大OI落在32,000點；外資台指期買權淨金額2.07億元，賣權淨金額0.07億元。

中東緊張情勢短期雖將影響市場情緒，但難以改變中期趨勢，故過度解讀反而容易錯失輪動機會，昨日尾盤下殺更像是短線技術性調節與部位轉換，而非趨勢反轉訊號，尤其櫃買強勢已提供關鍵驗證，只要中小型股續強、資金持續輪動，指數即使震盪仍屬良性整理，後續反而有利於多頭延續。

台新期貨表示，目前指數持續站穩在所有均線之上，後續若地緣政治風險不再升高，市場資金將持續回流，將提供指數後續上攻動能。