台股近期展現勢如破竹的氣勢，盤中頻頻改寫歷史高點，不僅成功站上32K大關，更寫下連續五個交易日改寫歷史新高的驚人紀錄。昨（28）日成交量同步放大，顯示在高檔震盪之際，市場換手意願極強，多頭銀彈仍相當充裕。

盤點過去19個交易日，大盤竟僅二天收黑，這種市場情緒高度一致、幾乎不給空方喘息機會的結構極為罕見。隨指數屢創高峰，投資人「居高思危」情緒也隨之升溫，紛紛關注在春節長假前夕，是否該適度調節持股，或是大膽「抱股過年」。

針對市場擔憂，市場人士認為，即便未來出現約4,000點的大幅回檔，換算下來修正幅度也僅約10%左右，在當前的高位階下應視為「正常整理」而非極端崩盤。在明確的轉弱訊號出現前，整體趨勢仍應偏多看待，一旦出現較大幅度的拉回，反而是中長線投資人重新布局的重要時機。

操作上，專家建議投資人應緊隨資金流向，守住紀律與耐心，勿在多頭氣盛之時逆勢摸頭。看好台股後市仍將持續走強投資人，可透過相關產品大小台、微台指等商品介入布局。（凱基期貨提供）

俄烏及中東衝突持續，疊加美歐關稅政策對撞侵蝕美元資產，避險資金擁抱黃金。儘管川普又TACO，川普軟化立場導致金價小幅回落，但地緣政治風險仍高。市場關注美歐後續談判進展，若緊張升級，金價或進一步挑戰5,500美元大關。

　黃金期持續沿著周線竄高，或有亞洲季節性因素推波助燃，短線維持強勢上攻。銀樓業者估農曆年前黃金將受中國及亞洲節慶飾金需求拉動，過往經驗，迎新年的加倉轉換將放大波動。儘管近期中國黃金增值稅政策調整，抑制部分中國黃金批發需求，仍不致改變亞洲投資人在節慶購入飾金的喜好。

　高盛上調年底金價目標至5,400美元，強調央行購金、利率走低前景壓低黃金持有成本，均推升資金流入黃金ETF。川普關稅威脅歐盟八國並重提格陵蘭島爭議，引發貿易戰恐慌，歐洲領袖預警報復措施，全球避險資金湧入黃金，川普亦威脅加拿大與中國達成貿易協議，美國將對加拿大進口商品徵收100％的關稅。

　後續留意美國聯準會（Fed）降息步調快慢，儘管投資人預期1月的FOMC會議將維持利率不變，但美國非農就業數據低於預期，強化聯準會年內寬鬆政策前景，市場聚焦同天公布的12月PCE數據。(凱基期貨提供，楊淨淳整理)

散熱指標股健策（3653）歷經長達一個月的股價回檔，表現相對弱勢，摩根大通證券認為並非基本面惡化，駁斥市場擔憂在CoWoP結構下，傳統蓋板將被加固框取代，進而導致產品規格降級，強調健策即便在結構變更，單顆產品的內含價值反而會因為納入暫時性Lid、負責銦基金屬TIM貼合製程等新環節而提升。

　進一步拆解技術層面，輝達針對Rubin系列測試了多種設計版本，而健策在每一種情境下均能獲益。大和資本指出，受惠於AI伺服器需求持續強勁，健策的產品開發進度完全符合計畫，且受惠於產品複雜度提升帶動平均售價（ASP）上揚，預期第一季營收將展現淡季不淡的季增走勢。若健策後續能順利切入水冷板生產，其單機貢獻價值將進一步攀升。散熱產業正處於從傳統風冷轉向高階液冷的關鍵轉型期，健策憑藉與一線大廠的緊密研發合作，已在次世代散熱競賽中占據先機。

　透過外資法人的深度分析，可以明確看出健策在Rubin系列架構中，不論最終採行何種版本，其產品價值與供應鏈角色皆是增量不降質。隨著第一季財報動能顯現，以及MCL方案的逐步落地，評價修復行情值得期待。(凱基期貨提供，楊淨淳整理)

近期台指期表現亮眼，展現出多頭動能與高度的抗跌性。隨著台積電法說會公布優於預期的展望，再加上台美稅務協議落地的政策利多，市場情緒明顯被重新點燃。

即便國際地緣政治因素一度引發夜盤震盪，但回檔幅度有限，資金承接力道迅速浮現。整體而言，市場對利空反應鈍化，反而在利多消息下更容易推升行情，顯示投資情緒仍處於相對亢奮的階段。

受惠於AI應用擴張、供應鏈訂單能見度改善的電子零組件，以及部分具缺貨或報價題材的傳產族群，成為近期市場較強主線。相較之下，並非所有類股都能跟上指數創高節奏，這種強弱差異使盤勢雖強，但需要更精細的選股。

觀察期貨部位，避險空單的水位卻呈現近一步收斂，代表法人並未看空後市，而是透過降低避險部位來減少持有成本。

台指期目前依然處於基本面改善與資金面充足的雙重支撐下，雖短線指標有過熱跡象，且法人買盤力道不若先前積極，但強勢類股持續輪動、期貨避險部位減少，仍為指數提供穩定的底部支撐。

（凱基期貨提供）

台積電（2330）於15日公布2025年第四季財報，交出了一份令人驚艷的成績單。2025年每股賺66.25元，第四季毛利率62％，優於預期。

　就製程分布觀察，2025年第四季3奈米製程出貨占比達到28％，5奈米則占35％，若合計7奈米及更先進製程，營收貢獻度已高達全季銷售金額的77％，不僅推升單季毛利率衝上62.3％新高，營業利益率也來到54％的驚人水準。全球高效能運算與AI需求的驅動下，台積電的龍頭地位短期難以撼動。

　隨股價走高，一張股票動輒百萬元的投資門檻，也讓許多小資族與一般投資人望而興嘆，使得個股周選擇權逐漸成為市場新寵。過去市場僅有月選擇權，投資人需等待較長的周期才能結算，但現在透過周選擇權，投資人可以更靈活地利用台積電周選擇權的特性，參與法說會、財報發布或重大短期事件所帶來的劇烈波動。

　而除投機參與外，對於手中持有大量台積電現股的長期投資人來說，個股周選擇權更扮演了保險的角色。若法說會後股價出現「利多出盡」的短線回檔壓力，現股持有者可適當買入賣權（Put）進行避險動作。當行情真的出現非理性下跌或技術性修正時，賣權合約產生的收益將能有效抵銷現股帳面虧損。

　不僅能保護既有的投資利潤，更能讓投資人在高位震盪的市場環境中，兼顧資產防禦與收益彈性，成為2026年高價股時代必備的操盤新思維。(凱基期貨提供，鄭郁平整理)

短中期地緣政治沒有降溫的情況下，黃金震盪走高，除非避險需求下降、美元出現報復性反彈，否則資金以避險資產作為避風港下，黃金仍有機會持續被推升、儘管黃金不孳息，但以目前情況來看，股市高檔的資本利得賺取難度增加，黃金可作為股市高檔的避險資產。

　近期最熱門的商品當屬於金屬類，包括貴金屬與工業金屬，黃金攜手白銀、高級銅來到歷史高點，投資人對美國聯準會獨立性的質疑，也讓全球的避險資產價格不斷攀高，背後隱藏著深刻的政經衝突。

　聯準會主席鮑爾證實，聯邦檢察官已針對其過去的證詞展開調查。投資機構普遍認為，若聯準會不再依據經濟數據而是屈服於政治壓力，將成為市場中長期的不穩定來源，這種政治風險正為歷史高點的喜悅埋下伏筆，成為不斷推升金價持續走高的燃料。

　美國對於委內瑞拉的襲擊也間接的推升金價的上漲，其背後的邏輯在於資源的爭奪，美國出兵委內瑞拉牽涉的是石油資源覬覦，代表關鍵礦產已經與地緣政治掛勾。

　為減少極端經濟情況下坐以待斃，黃金消費國加快外匯儲備多元步調，加速對現有黃金的需求，也就進一步加劇供需的失衡。(凱基期貨提供，楊淨淳整理)

美國聯準會在去年12月降息後，降息路徑更加難以預測，從點陣圖所揭示的1碼，市場預期的2碼，甚至是考慮下任主席可能是大鴿派立場，而可能有三次降息等等多種路徑猜測，建議透過美股相關指數期貨伺機操作。

回歸經濟數據來觀察，美國1月初公布多個就業數據，整體來看就業市場維持疲軟，非官方就業人數明顯的低於市場預期，在職位空缺人數上看到企業招聘的數量也是低於預期，代表美國經濟雖然溫和復甦，但是企業心態仍舊保守。

美國就業市場不溫不火，對於股市來說，是最佳情況，不用擔心就業市場過熱導致降息的進度延後，也不會因為就業市場衰退，可能出現經濟走弱的疑慮，聯準會1月幾乎沒有降息的可能，降息周期雖然持續但進入尾聲，對於股市的影響程度將快速降低。美股將進入財報周，金融類股率先上陣，S&P 500及道瓊將有比較直接的反應，雖然華爾街普遍預期企業獲利持續成長，且資金有從科技股轉進金融類股進行輪動現象，多數分析師認為2026年還是多頭年，股價拉回或許是可以考慮布局的時機。

（凱基期貨提供、記者崔馨方整理）

力成（6239）為全球記憶體封測龍頭，將在2026年大幅擴張FOPLP產能，資本支出初估將達到驚人的400億元甚至更高，顯示力成的FOPLP產能不僅僅是實驗階段，而是已經獲得全球頂尖客戶的預訂，台積電高階封測用於AI晶片的CoWoS產能早就已經滿載，在大型雲端供應商積極研發ASIC之後封測產能需求繼續外溢，市場甚至傳出力成已與Meta等雲端服務巨頭簽署自研AI晶片（ASIC）的後段封測合約，引發市場關注。

　力成在本業記憶體領域與美光維持深厚的合作關係，且在高頻寬記憶體（HBM）封測領域持續推進，美光的強勁財測直接為力成提供了業績保障。

　再加上近期DDR5與SSD需求在AI伺服器與AI PC換機潮帶動下同步回升，法人圈普遍預期力成其第一季將呈現淡季不淡的現象。

　挾著基本面轉強，獲得外資在過去一個月內積極進駐，籌碼呈現持續買超，而投信方面則在Meta訂單的消息傳出後由賣轉買主力買盤占比顯著提升，籌碼面在法人進駐下有望持續獲得資金動能，成為近期可以留意的個股。(凱基期貨提供，楊淨淳整理)

回顧2025年尾聲，市場情緒圍繞在聯準會利率路徑、AI帶動的生產力與獲利前景，以及地緣政治與全球貿易風險等三大主題。

通膨明顯自高檔回落，核心物價壓力趨緩，使得市場普遍預期聯準會在2026年有望延續溫和降息循環，但同時也意識到，一旦通膨再度反彈或經濟數據過度熱絡，可能迫使政策重新偏鷹，對高估值成長股構成壓力。

從更長的時間尺度來看，道瓊在2025年已連續多月收紅，反映資金並非全面撤離股市，而是在成長與價值、科技與傳產之間做結構性調整。此外，金融與部分消費股受益於經濟軟著陸與年終消費預期，跌勢相對有限，顯示市場對2026年景氣並未呈現高度悲觀，而是更聚焦於價值股與成長股之間的資產配置平衡。

股市漲多的回檔，偏向多頭年度的技術性收尾，為2026年初行情預留了漲多修正與估值重新定價的空間。儘管美國消費性電子展（CES）將在本周、1月6日登場，仍是以AI為主軸，但投資人在操作上，仍宜從追高心態轉為逢回分批布局，並強調風險控管與產業、估值的複合淬鍊篩選，而非無差別式的追高進場。（凱基期貨提供）

美元在2025年創下近八年來最差的年度表現後，進入2026年首個交易日雖一度止跌反彈，但整體仍延續「中長期偏弱」的市場定價，核心在於利差優勢可能逐步流失：投資人預期美國與其他主要央行的貨幣政策將朝不同方向收斂，美元不再像過去兩年那樣享有明確的高利率溢價支撐。

　在這個框架下，華爾街銀行與分析師多把焦點放在2026年的降息路徑與政策不確定性兩條線：一方面，市場預期聯準會到2026年底前仍可能降息2～3次、每次25個基點，利率期貨甚至押注2026年額外寬鬆約50個基點，這會壓低美債殖利率並縮小美元相對優勢；另一方面，市場預計歐洲央行在2026 年不會採取任何政策行動。

　在美國聯準會預計進一步寬鬆而歐洲央行選擇持穩的背景下，兩大央行間的利率差距將進一步擴大，這料將成為支撐歐元的重要基本面因素。整體而言，若歐洲央行等機構若選擇維持甚至提高借貸成本，貨幣政策分歧將轉化為匯率趨勢壓力，部分機構因此預估歐元兌美元年底可能上看1.20、英鎊兌美元由1.33升向1.36，形成更一致看貶美元的敘事。

　此外，川普對下一任聯準會主席人選的影響力，讓市場開始交易「央行獨立性可能受干擾」的尾端風險；若接任者被解讀為更傾向配合白宮推動更大幅度降息，美元可能遭遇更大規模拋售壓力。

　雖然也有多頭認為AI投資熱潮可能使美國景氣在2026年相對歐洲更具韌性，但分析師普遍認為，這些利多仍不足以完全抵消對美國數據轉弱與政策混亂的深層憂慮。(凱基期貨提供，楊淨淳整理)

台股在12月中旬時，受通膨疑慮與國際地緣政治不確定性等干擾，盤勢一度直直落，然而，隨美國公布消費者物價指數（CPI）等數據，有效緩解通膨焦慮，並為聯準會貨幣政策提供更大彈性空間，也扭轉台股頹勢，開啟市場期待已久的「耶誕、年終行情」，多頭展現出再次挑戰歷史新高的強烈企圖心。

類股輪動方面，記憶體大廠美光交出優異財報與展望，這劑強心針促使資金迅速回流電子權值股，再度點燃台股的上漲引擎。

從技術面觀察，台股目前短、中、長期均線呈現標準的多頭排列，雖然近期交易量隨節慶氛圍略有縮小，但這反映出籌碼已逐漸由亂轉齊，市場並無明顯的拋售壓力，反而呈現出「驚驚漲」的格局，這種帶領指數處在高檔震盪卻不回頭的態勢，正顯示出市場對未來發展抱持著極為美好的憧憬。

台股目前上升軌道極為紮實，全市場對未來看法充滿希望，隨著技術面動能持續向上噴發，這波耶誕、年終行情將不僅僅是短暫反彈，更是為下一波刷新歷史高點的長期攻勢拉開序幕，可透過台指期搶攻創高獲利空間。（凱基期貨提供）

日本央行（BOJ）總裁植田和男近期雖釋出「可能升息」的鷹派訊號，帶動日圓出現短暫反彈，但市場整體看空情緒並未因此消退。展望後市，瑞銀已將年底日圓預估值大幅下調至158，美國銀行更看壞至2026年初恐跌破160，日圓技術面與基本面皆顯示貶值壓力沉重。

　在美日利差未顯著收斂前，日圓恐難有大幅升值空間，建議操作上仍需順應趨勢，並密切關注12月BOJ會議結果是否能為匯價帶來實質性的支撐或轉折。

　白宮與聯準會的動向雖牽動美元，但對於日圓而言，美日之間巨大的利差鴻溝，讓BOJ的口頭干預顯得蒼白無力，並未因植田的談話而有顯著扭轉。法人指出，根據彭博社報導與多家外資機構觀察，儘管市場預期BOJ本月升息的機率大增，投資人仍大舉押注日圓走弱。交易員對日圓的悲觀情緒根深蒂固，並未因短期反彈而改變結構性看法，即便日本升息，其公債殖利率仍將遠低於美國，這巨大的利差優勢讓美元持續受到青睞。

　政治與經濟層面來看，弱勢日圓恐加劇輸入性通膨，讓日本民生壓力倍增，這也將使新任首相高市早苗試圖為家庭減負的政策面臨更嚴峻挑戰。(凱基期貨提供，楊淨淳整理)

台股近兩年持續創新高，期貨市場交易量亦創歷史高峰，去年全年創下史高3.95億口，今年多項新商品問世，截至本周成交量已達3.56億口，全年有望再創新高。市場熱絡之際，期貨經紀業務也加速朝龍頭集中，凱基、元大、群益三強搶占近半壁江山，國泰、台新等期貨商也奮力攀升，市占率內戰進入白熱化階段。

　隨著周五到期選擇權商品於6月問世，市場交易量顯著成長，8日再加上台積電、鴻海、聯發科、長榮、緯創等重量級個股周選擇權上市。期貨商表示，周選類商品因權利金較小、操作靈活，將帶動新進投資人進場，提升市場活絡度，整體量能有望再向上。

　觀察期貨經紀商市占率變化，凱基期貨成為這波多頭列車中最大贏家，市占率近兩年增加高達3.1個百分點，超越元大期貨成為市場龍頭，而位列第三的群益期貨也成長超過1個百分點來到9.45％，三大龍頭市占率占全市場近一半、來到49.31％。

　凱基期貨表示，今年站穩市占率第一，主因為創造了高效穩定的交易環境，並透過集團資源整合，爭取外資參與台灣期市交易，且同步積極推廣期交所新掛牌商品。

　其中，股票選擇權周到期契約，將促進避險與套利策略的多樣化，相信對整體流動性有正面貢獻。

　展望2026年，期貨市場將持續朝向商品多元化與契約微小型化發展，同時，國際政經環境與利率政策仍具不確定性，避險與增益需求仍將推升衍生性商品的交易量。

　值得一提的是，在少數市占率上升的期貨商中，國泰期貨不但穩健成長超過1個百分點，且排名也大幅提升。

　此外，台新期貨市占也穩步上升來到1.87％，未來將與元富期貨合併，目前元富期貨市占率達2.16％，合併後台新期貨有望一舉躍進前五大期貨商。

近期台指期經歷一場教科書級別的V型反轉。上月市場一度遭遇恐慌性斷崖式下殺，長黑摜破重要支撐，令市場氣氛降至冰點，空方氣焰囂張。然而，多頭在短時間內重整旗鼓，透過連續的下影線測試底部後，展開強勁反攻。

隨後指數呈階梯式墊高，從震盪築底轉為攻擊盤，近期更以跳空之姿展現強烈的軋空意圖，將先前的空頭陰霾一掃而空，確立短線由守轉攻的多頭格局。類股表現呈現鮮明的「資金遷徙」過程。在下跌初期，資金明顯撤離高估值的電子股，湧向塑膠、鋼鐵等防禦型原物料族群避險。隨盤勢回穩，市場重心迅速回歸正軌，最顯著的特徵就是「權值歸隊」，半導體與電腦周邊設備等科技核心族群重掌兵符，成為推升指數的主引擎。

展望後市，隨著風險偏好回升，資金將更聚焦於具備業績支撐的攻擊型電子股，傳產族群可能轉為輪動的配角。技術面上，目前屬於強勢的破底翻後攻擊波，只要量價結構維持健康，後上仍有延續空間。

整體來看，看好台股後市表現的投資人，可透過台指期、小型台指期貨、或微台指進行布局。（凱基期貨提供）

美國9月個人消費支出（PCE）指數將公布，不僅是聯準會首選的通膨指標，市場焦點也將集中在聯準會利率路徑上。

　技術面來看，微型那斯達克期在11月中旬月線下彎處附近震盪，賣壓待消化，投資人謹慎應對價格波動風險。

　比特幣大幅下跌，跌破每枚85,000美元，延續數周的下跌趨勢，可能的原因為擔憂日本可能將升息，投資人擔憂，借入廉價日圓購買美國股票和比特幣等資產，可能會因為日本升息而反向交易，提早拋售加密貨幣和股票。

　川普的關稅政策導致市場不確定性居高不下，這導致股市在2025年全年都未能遵循往年的季節性趨勢。部分機構示警今年所謂的聖誕老人行情可能不會出現，至少就供應鏈的不確定性而言，目前的情況比新冠疫情期間更加嚴峻。

　美國供應管理協會（ISM）周一公布的數據，美國製造業採購經理人指數（PMI）在11月連續第九個月出現萎縮，11月數值為48.2，低於10月的48.7。ISM指出，包括鋁、銅、天然氣和一籃子關鍵礦物在內的原物料價格本月均有所上漲，而電子元件和稀土金屬仍供應短缺，顯示川普的關稅政策持續衝擊著大量進口原料的產業。(凱基期貨提供，楊淨淳整理)

市場氛圍受聯準會鴿派訊號帶動，過往立場與主席鮑爾一致的官員，已為12月會議可能的降息鋪路，交易員迅速提高降息押注，10年期美債殖利率跌破4%，為一個月來首見。白宮經濟委員會主任哈塞特被視為下一任聯準會主席熱門人選，市場預期將提高明年採取更大幅度降息的可能性。

經濟數據方面，美國9月零售銷售低於預期，顯示消費動能放緩，核心生產者物價通膨（PCE）降至一年來低點2.6%，顯示通膨獲得控制，並沒有如預期受到關稅影響而大幅上揚，支持聯準會降息立場。分析師認為，年底前經濟成長仍穩健，市場對12月降息的預期維持在八成。

英國央行總裁警告AI題材可能引發泡沫，一度造成美股下修，但AI 泡沫論也在近期科技股修正後逐漸淡化，開始築底回溫；整體來看，AI科技股，強者可能有更替現象，而相對弱勢的個股也在修正後走穩，AI泡沫風暴似乎已經將要過去。

整體來看，隨聯準會官員頻頻偏向鴿派的發言，重燃降息預期，另外，AI泡沫風暴暫告一段落，市場瘋狂追捧Gemini題材，趨勢回到偏向樂觀的心態。看好美股後市表現的投資人，可透過美股期貨進行布局。（凱基期貨提供）

輝達（NVIDIA）財報優於預期，AI泡沫疑慮暫時解除，盤後美股科技股強勢上漲，進而帶動台股昨（20）日收復27,000點大關，在多頭反彈契機下，短線可利用台指期伺機操作。

期貨法人表示，這股正面氣氛延燒至亞股，台股昨日開盤強勁跳空，台積電大漲55元領軍，激勵相關AI供應鏈個股士氣。

籌碼面觀察，昨日台指期散戶淨多單高達15,711口，外資則持續減碼期貨空單，淨空單降至約3.1萬口，雖然整體市場氛圍尚未明顯轉強，但悲觀情緒已有鬆動跡象。輝達亮眼的獲利表現更有望推升台灣科技與半導體族群人氣，預料指標族群如伺服器、記憶體、PCB、半導體設備及被動元件將成為資金觀察重心。

同時，美國聯準會最新FOMC會議紀錄顯示，多數官員仍傾向維持限制性貨幣政策，壓抑市場年末降息預期，12月降息機率滑落至26%。整體而言，目前短線仍以科技財報利多占上風，足以掩蓋聯準會鷹派聲音，建議投資人應密切關注後續AI族群獲利與應用發展進度，不宜過度追高，等待盤勢明朗。

整體來看，台指昨日跳空站回5日線，技術型態出現止穩訊號。在短線資金回流與科技權值股領漲下，有望迎來波段反彈契機，不過考量外資籌碼調整與國際政策變數仍在，持續靜待指標類股表現與市況發展，將是投資人後續關注重點。（凱基期貨提供）

台指期20日受輝達驚艷財報帶動行情狂飆876點，終結連日陰霾，市場多頭信心顯著回溫，AI產業仍是中長線核心動能，短線修正或成布局良機。

台指期走勢已經從急跌轉為季線與月線間震盪整理，釋出初步止跌訊號。雖然台指期強勢收復27,000點大關，為多頭注入強心針，但考量反彈多受消息面激勵，後市仍須謹慎。

本波修正性質與過往不同，先前多因政經變數衝擊，此次卻在環境平淡下發生，顯示市場信心因高估值疑慮與獲利了結賣壓而受創，並非源於外部重大利空所致。後續反彈能否延續關鍵在於國際科技股表現及AI產業動能，尤其是輝達財報利多能否持續發酵，並有效消化上方賣壓，將是決定未來多空走向的最終關鍵。

綜上所述，輝達財報雖助台指期強彈並收復27,000點大關，確立AI基本面無虞，但投資人仍須謹慎，鑑於近期修正源於市場對高估值的內在焦慮而非外部衝擊，信心修復非一蹴可幾，技術面雖見止跌訊號，但單一利多效應有待觀察。

　建議反彈視為檢視持股與布局AI績優股的契機，短線密切關注指數27,000點的支撐力道與國際資金流向，在長多趨勢中採取區間操作以應對潛在震盪。(凱基期貨提供，鄭郁平整理)

美元指數上觸100後回落至月線整理，觀察短期三均線暫未重拾短多架構，儘管美聯準會仍有年內再降息一碼的可能，但緩降息政策方向逐漸浮現，讓美元指數在多空交戰中偏向橫盤震盪整理，未有明確方向。建議部分資金可採小區間操作，待基本面明朗後，再依循相對明確的趨勢方向持有。

　隨美國政府重啟，延遲發布的經濟數據得以重新見日，但未來基於統計調查限制，多項數據仍為不可完全回溯的調查數據，新的數據也可能需要一段時間才能陸續公布，包括延後發布的9月非農就業報告變化。機構法人指，若相關數據顯示勞動市場表現穩定，投資人可能再進一步下調降息機率，並推升波動性，反之亦然。

　政府停擺結束雖暫時化解政治風險，但數據發布仍有因延遲造成的品質疑慮，投資人仍將對聯準會的政策方向保持謹慎，預期相關降息機率與美債殖利率走勢仍將成為匯市波動的核心驅動因素。根據芝商所利率觀測工具顯示，12月降息一碼的機率已降至46.6％，遠低於前一周約67％水準，也低於一個月前幾乎可以肯定降息的預期，相關轉變對於美元指數來說或有部分提振的效果。(凱基期貨提供，楊淨淳整理)

黃金價格在10月下旬見到歷史高點後大幅回落約10％，除了市場上大型風險事件基本落幕，美中貿易達成初步框架、美國政府停擺結束，地緣政治風險近期維持穩定，未見衝突擴大的現象。黃金上漲的勢頭減緩，回到驅動黃金最基本的因素－「美元的升值及貶值」，若12月美國聯準會（Fed）降息有望，美元走弱下，於黃金價格有望上漲。

　美元在近一個月呈現震盪走強，主因為美元指數主要成分歐元與日圓的走弱，導致美元相對強勢。歐元區第三季GDP較第二季放緩，就業市場略顯疲軟但仍維持穩定，而零售銷售與工業生產數據則顯現出放緩跡象，整體導致歐元走勢相對疲軟。

　日圓走勢在日本首相高市早苗上任後出現反轉，石破茂在位期間強調利率正常化，而高市早苗則採取較為鴿派立場，認為升息可能對經濟造成打擊。

　多位聯準會官員發出鷹派聲音，加深市場對12月無法如期降息的擔憂。一位2026年具有投票權的官員表示，需要維持較高利率讓通膨降至2％以下，因此表態不支持降息。另一位官員則表示，雖然沒有完整經濟數據，但透過現有資料觀察，美國經濟韌性高於預期，雖未明確表態是否支持12月降息，但若接下來就業數據未出現明顯回落，降息機會偏低。

　黃金在美元相對強勢的情況下，可能在前波高低點區間中維持震盪。美國政府重新開張，接下來經濟數據將陸續發布，市場對12月降息的評估將更明確。關注就業市場情況，若持續疲軟，降息有望如期而至，美元走弱有助於黃金價格重回高點。(凱基期貨提供，楊淨淳整理)