柏瑞投信2026年「洞悉ESG」春季號報告指出，隨著經濟活動及企業營運動能處於樂觀態勢，ESG企業債券的投資需求跟著回溫，進一步帶動發行量維持穩健。

　根據Morningstar Direct的統計，2025年第四季永續股票型基金淨流出金額較第三季略為收斂，但自2022年流入高峰以來，整體資金仍處於較明顯的淨流出階段。不過，第四季永續債券基金流入較第三季增加，顯示市場對債券部位的需求進一步回升。

　此外，2025年企業ESG債券發行總額為3,400億美元，雖較2024年減少9％，但若排除第一季的疲弱表現，全年發行量與2024年整體相當；至於第四季ESG企業債約發行750億美元，則是明顯高於過去三年同期，顯示2025年年末的投資需求已開始回溫。

　柏瑞投信表示，展望2026年，根據Barclays在今年1月預估，全球ESG債券供給可望持平，發行動能仍以歐洲為主；美國企業則是受到政策與市場環境影響，整體發行意願相對偏弱。

　雖然有地緣政治干擾與全球公債殖利率走勢震盪等因素影響，但根據Barclays在2月統計，今年1月ESG債券基金仍呈現淨流入，金額約為45億美元，增幅與去年1月相當。此外，今年以來ESG債券基金規模成長的速度，與一般債券型基金相同，皆為0.5％。

　根據S&P Global今年3月預估，由於全球能源需求復甦強於預期，化石燃料與再生能源同時成長，加上AI的爆炸性擴張推升電力需求，資料中心的耗電量至2030年可能超過2,200太瓦時（TWh），相當驚人。

　雖然大型企業已承諾淨零，但AI應用所帶動的能源需求激增，可能迫使增加化石燃料的使用，使其目標更難達成。同時，資料中心的成長也同步推升電網減碳與地方水資源的壓力，部分地區甚至因此延後燃煤與燃氣機組的除役時程。此外，資料中心的選址更成為美國地方選舉的焦點，這些都是全球永續發展上的新挑戰，值得留意。

中東戰爭引發投資人疑慮美國聯準會3月是否態度會呈現鷹派，維持相對較高的利率更久時間；而特別股殖利率目前處於高檔震盪，仍高於近五年均值，以特別股平均投資等級的信用評等而言，評價面仍具有投資吸引力。

柏瑞投信2026年首季洞悉特別股報告指出，今年1月FOMC會議維持利率不變，為自2025年接連三次降息後的首次按兵不動。美國總統川普正式提名聯準會前理事Kevin Warsh於5月接任Fed主席，一度引發擔憂其上任後可能採取「降息與縮表並行」政策組合，導致市場流動性收緊的不確定性。

據Financial Forecast Center今年2月預測，10年期美債殖利率近一個月略有回升，主要反映經濟數據強於預期，以及通膨改善不足無法支撐快速降息，且市場普遍預期聯準會3月不降息，最快6月才可能開始降息，而全年降息僅約兩次。不過，10年期美債殖利率可能將在5月觸及高點後走低，主要原因包括聯準會政策利率將下調、經濟成長動能放緩、通膨回落至目標區間，可望為特別股帶來基本面利多。

日本首相高市早苗將推動積極財政政策、日本經濟結構轉變吸引全球資金流入，加上企業獲利增長和持續推動改革等利多，激勵日本股市今年來表現強勁。柏瑞投信表示，在政府刺激方案可期、企業持續實施庫藏股買回及推動公司治理下，市場對於日本股債資產的信心持續高漲，可聚焦日本多重資產的中長期投資機會。

柏瑞投信指出，根據美國銀行公布1月份亞洲基金經理人調查顯示，76%的經理人預期未來12個月的日本經濟將表現相對強勁，顯示市場對日本景氣仍高度樂觀。由於日本內閣將在3月加大在人工智慧、量子運算等關鍵領域的投入，高市早苗也提出民生政策，將暫停食品與飲料的銷售稅兩年，並預計提出中期減稅方案，預計在政策拉抬下，日股後市動能仍值得期待。

柏瑞日本多重資產基金經理人方定宇指出，日本企業的獲利基本面依然強勁，以獲利上調╱下修的趨勢來看，在成熟市場中，日本4個月移動平均趨勢仍是位於0之上（上調>下修），表現優於美國及歐洲。此外，以日股過去3年的表現來看，獲利成長是貢獻上漲主要的動力來源。若以2025年的表現來看，獲利成長及本益比上升相當，以目前日股本益比位置來看，要再大幅上升的機率不高，因此市場預期今年企業獲利成長將會是帶動日股上漲的主要動力來源。

此外，市場預期今年日本股債資產仍有進一步外資流入的空間，由於美國資產表現相對較弱，應會持續促使全球投資人分散資金，減持美國的部位，而日本可望成為這一趨勢的主要受益者。不過，仍須留意美國關稅政策的變化，地緣政治的發展以及日本股債市場仍有波動風險。

日本首相高市早苗將推動積極財政政策、日本經濟結構轉變吸引全球資金流入，加上企業獲利增長和持續推動改革等利多，激勵日本股市今年來表現強勁。柏瑞投信表示，在政府刺激方案可期、企業持續實施庫藏股買回及推動公司治理下，市場對於日本股債資產的信心持續高漲，可聚焦日本多重資產的中長期投資機會。

　　柏瑞投信指出，根據美國銀行（BoA）公布的1月份亞洲基金經理人調查顯示，76％的經理人預期未來12個月的日本經濟將表現相對強勁。另外，有21％認為經濟將維持目前水準，且無受訪者預期日本經濟會走弱，顯示市場對日本景氣仍高度樂觀。另外，有83％的經理人預期日股未來12個月呈現上漲，較去年12月份的71％上升，主要是日股維持強勢表現。

　　預期在政策拉抬下，日股後市動能仍值得期待。日本內閣將在3月公布更具體的投資方向，並加大在人工智慧、量子運算等關鍵領域的投入。同時，高市早苗也提出民生政策，在不依賴赤字國債的前提下，將暫停食品與飲料的銷售稅兩年，並預計於初夏前提出中期減稅方案。

　　柏瑞日本多重資產基金經理人方定宇指出，日本企業的獲利基本面依然強勁，以獲利上調/下修的趨勢來看，在成熟市場中，日本四個月移動平均趨勢仍是位於0之上（上調 ＞ 下修），表現優於美國及歐洲。此外，以日股過去三年的表現來看，獲利成長是貢獻上漲主要的動力來源。若以2025年的表現來看，獲利成長及本益比上升相當，以目前日股本益比位置來看，要再大幅上升的機率不高，因此，市場預期今年企業獲利成長將會是帶動日股上漲的主要動力來源。

數據顯示大陸經濟成長進一步放緩，但出口強勁、原物料價格上漲以及AI供應鏈概念股表現佳帶動下，陸股今年初以來仍維持上漲格局。法人認為，2026年陸股將延續「政策托底、結構分化」的格局，短期基本面仍承壓，但政策刺激、出口韌性與科技題材，為股市提供下檔支撐，投資陸股可聚焦具政策紅利的結構性機會。

　富蘭克林華美投信指出，2025年大陸經濟雖順利達成5％的全年成長目標，但季度增速逐季放緩，顯示內生動能仍有待修復。從結構面觀察，新舊動能分化明顯，先進製造業年增9.4％，工業機器人產量成長28％，反映新質生產力持續擴張；相對之下，房地產投資年減17.2％，消費年增率放緩至3.7％，傳統經濟動能仍面臨壓力。

　展望2026年，富蘭克林華美投信認為，大陸經濟正處於新舊動能轉換關鍵期，政策持續引導資源流向先進製造與基建，長期轉型方向明確；短期需關注房地產風險、消費修復力度及外部環境變化，建議投資人聚焦結構性機會留意先進製造、現代服務業等政策支持領域。政策面積極作為是市場關注重點。

　M&G環球股息基金投資團隊表示，陸股經歷監管整頓、房地產調整與疫情後復甦放緩等壓力後，2025全年滬深300指數漲幅超過18％，這意味著，過去幾年高度承壓的陸股正從悲觀情緒中走出來，重新吸引國際資金關注。

M&G環球股息基金投資團隊分析，包括陸股在內亞洲各國，雖然受川普關稅政策衝擊，但與已開發國家不同，它們並未面臨財政挑戰，這代表雖然外部環境在關稅與地緣政治上充滿不確定性，但陸股在政府資產負債表與債務結構上，仍保有一定緩衝，有利透過定向刺激、產業政策與結構改革，對沖外需放緩的衝擊。

柏瑞投信表示，陸股表現與總體經濟數據呈現脫鉤跡象，主要受惠於流動性、估值和科技題材的延燒，不過整體股市表現仍須視企業獲利及財政政策發力的程度，建議聚焦於可享有政策紅利的產業，尤其是以AI相關的產業較值得關注。

此外，雖然歷經連續兩年的上漲，但陸股的評價面尚屬合理。柏瑞投信進一步指出，近年來大陸經濟經歷顯著變化，目前面臨的主要挑戰仍是尋找新的增長引擎，雖然出口已成功進入非美市場，支撐了市場對大陸出口的正面展望，但要建立一個以消費和服務業為驅動的經濟體，仍需要一段較長的時間。此外中美貿易仍存在不確定性，因此對於陸股第一季展望維持中性看法。

受惠於AI熱潮延續，美國聯準會（Fed）啟動降息循環及基本面展現韌性，抵銷美國對等關稅的衝擊，全球股債市2025年表現出乎預期亮眼。柏瑞投信表示，展望2026年，隨著AI效應外溢到各產業，企業獲利持續增長將成為股市未來漲升動能，而債市將回歸固定收益資產的本質，可採用策略性資產配置來掌握全球多元投資機會，並聚焦特別股、美國和日本多重資產的表現機會。

柏瑞投信指出，生成式AI成為帶動美國經濟長期增長的新引擎，在AI浪潮、大而美法案稅改與支出措施的推波助瀾下，美國仍是2026年投資主軸之一。而在弱美元、低估值和AI效應擴散下，強勁反彈的新興股債市將再現吸引力。至於邁入經濟成長新時代的日本，可望進一步受益於非美市場的需求回升，亦是資產配置中不可或缺的一環。

柏瑞投信指出，去年特別股出現小幅淨供給增加，但整體增幅仍有限，展望2026年，隨著銀行資本水準維持高檔，企業再發行特別股的動機不高，加上銀行以外的企業融資持續轉向混合型債券，因此特別股有限的淨供給，預期將為其價格帶來支撐。

柏瑞投信投資長黃軍儒表示，非投資等級債近年受惠企業體質改善與違約率低檔表現良好，預期在企業淨利潤改善、違約率仍低的情況下，2026年展望中性偏正向。建議投資人可透過多元配置美國股債資產，以那斯達克股票為主，搭配非投資等級債，以股四債六的目標配置比例，進一步掌握科技產業成長趨勢、增加收益機會與降低市場波動的影響。

另方面，黃軍儒指出， 2026年的日本經濟增長和股市前景持續看好，日本股市改革持續進行中，且企業的獲利展望亦仍強勁，外資也還在加碼日本的股債資產。而在日本央行上調利率政策之後，市場仍普遍樂觀看待早苗經濟學效應，並期待更多新的財政刺激政策出台，可透過日本多重資產，布局日股和日企美元債的新多頭行情。

　2026年投資市場首選收息資產已然浮出水面。在全球經濟軟著陸的大環境下，非投資等級債券以其高票息優勢，正吸引大量資金進駐。投信法人指出，隨著聯準會降息循環啟動，非投等債的「收益價值」將會進一步凸顯，有望成為今年投資組合的核心配置。

　投信法人表示，在經濟軟著陸的情境下，企業基本面維持穩健，為非投等債券提供堅實支撐，美國政府持續推動的財政刺激政策，包括減稅與擴大支出，將為企業營運創造良好環境，有助於維持企業信用品質。根據最新市場數據，目前非投等債券殖利率高達6.78％，對尋求收益的投資者而言極具吸引力。

　富蘭克林華美全球非投資等級債券基金經理人陳彥諦預期，2026年非投等債投資策略應有所調整，觀察當前債券價格多已接近面額，利差也處於相對低檔，這意味著未來資本利得空間可能受限。投資重點應轉向穩定的票息收入，這將是推動總報酬的主要動力。

　台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人張瑋芝分析，在非投資等級債券中，Fallen Angel債券（折翼天使債券）殖利率達6.74％，利差286基點（1基本點是0.01百分點），距疫情以來低點212基點仍有一段距離，後市仍有收斂空間，加上聯準會降息，有利Fallen Angel債券表現，布局上，挑選評等較高、基本面佳、融資需求低之標的。

　富蘭克林坦伯頓固定收益團隊資深副總裁暨富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒強調，美國非投資等級債存續期間短，受利率波動影響小，且強韌的經濟表現將支撐企業獲利與健康的財務體質，加上仍有7％左右的殖利率水準，將持續吸引資金青睞。

　柏瑞投信投資長黃軍儒認為，非投資等級債近年受惠企業體質改善與違約率低檔而表現良好，預期在企業淨利潤改善、違約率仍低的情況下，2026年展望中性偏正向。建議透過多元配置美國股債資產，掌握科技產業成長趨勢、增加收益機會與降低市場波動的影響。

AI帶動，包括新科技趨勢、美國關稅政策、綠能與生技醫療等各類題材均雨露均霑，輪動表現。根據理柏資訊，觀察今年來表現相對亮眼的境內外基金主題，以復華華人世紀績效55.2%表現最亮眼，績效前五大基金，大多涵蓋AI、綠能與生技醫療等主題。

以安聯全球綠能趨勢基金為例，其投資主軸聚焦三大方向，一是AI資料中心帶動電力需求與電網基建投資，更帶動水資源相關投資契機；其次為美國關稅及能源政策逐漸明朗化，新能源產業汰弱留強，儲能產業及太陽能產業為近期贏家；三是投資主軸採分散化，以掌握多元新興能源主題商機，亦降低集中風險。

就機會面，安聯全球綠能趨勢基金經理人洪華珍表示，全球AI資料中心投資規模持續上修，電力需求顯著提升；根據麥肯錫最新預估，全球資料中心2030年用電需求將較目前水準增加2.6倍，其中AI資料中心用電增長更是3.5倍之多；美國科技業AI資料中心規模競爭白熱化，規劃中的資料中心用電量遠超過現有資料中心用電量。

其次，洪華珍表示，美國大部分地區電力供應正接近緊張的臨界狀態，預計至2030年，多數地區的電力備用容量將降至低於安全緩衝的關鍵水平；此外，美國電網建設投資規模預計至2030年將超過1,200億美元；除AI電力需求外，老舊電網汰舊換新，能源轉型政策等持續推升產業成長。

就政策面，洪華珍表示，儘管全球面臨政策與關稅挑戰，但全球大型儲能系統（ESS）新增裝置容量預計在2025年將再度創下新高，其中，中美兩大市場是主要推動力量。此外，德國、英國、澳洲、加拿大及沙烏地阿拉伯等地區的儲能新增容量也持續增長。這主要得益於人工智慧帶動的電力需求增強、能源政策支持以及公用事業的採購需求等多重因素。

柏瑞投信表示，清潔能源的轉型將帶動下一個能源超級周期的循環。根據國際能源總署（IEA）在9月底預期，全球能源投資金額預計在2025年達到創紀錄的3.3兆美元，其中清潔技術將吸納三分之二的資金；而再生能源、電氣化、電網和核能等項目的支出在五年內預期也將出現翻倍的增長，達到2.2兆美元。

柏瑞投信指出，這個區塊的投資金額顯著增加，凸顯了由能源安全、成本競爭力和減碳驅動的資本結構性出現重新配置，這一趨勢不僅使清潔能源成為應對氣候變遷的當務之急，而且使其成為未來幾年全球股市的投資重點之一。

在生技醫療主題機會方面，安聯全球生技基金經理人洪華珍表示，降息及專利到期帶動生技併購活動增溫，產業氣氛轉佳美國降息利多下，生技併購案明顯增溫，根據統計，今年9月起至今已有超過十起併購案宣布，主要集中在癌症，免疫及神經系統疾病領域，帶動中小型生技股投資氣氛。大型製藥股2030年前約有1,000億美元藥品專利到期，尋求創新藥物的強勁需求下，可持續帶動併購案趨勢。

展望後市，洪華珍認為，隨著美國醫療保健及生技製藥業政策面利空近尾聲，市場表現有望逐步回歸基本面。其中，製藥業長期獲利穩定，產業平均股利配發率達30-40%，高齡化，人口紅利，醫療科技創新，罕病需求未被滿足等結構性成長因素將不會因關稅而中斷，為產業長期成長動能。

　日本股市在11月受到美股AI評價修正與降息不確定性影響短線回檔，但法人普遍認為，整體基本面與政策環境仍對日股後市具支撐力。市場預期政策落地、消費信心改善、外資穩健流入，加上AI、半導體與戰略性產業投資動能強勁，日股中長期表現仍被看好。

　野村（愛爾蘭）日本策略價值基金協管經理人河野光成表示，雖然日本通膨仍處於高檔，但政策持續推出、日圓進一步大幅貶值的空間有限，有助緩解物價壓力並改善消費者信心。企業端的戰略性投資亦正強化成長動能，將進一步支撐股市表現，並提升投資人對日本經濟前景的期待。

　政治面訊號同樣帶來穩定效果。根據日本新聞網（NNN）與讀賣新聞在11月21日至23日進行的最新民意調查，高市早苗內閣支持度高達72％，野村投信表示，高市早苗的高支持度有助政府推動內政政策並強化市場對日本經濟與股市的中長期信心。

　柏瑞投信指出，外資自第二季起明顯回流日本股市，且高市早苗當選新任首相後，外資流入趨勢依舊穩健，顯示外資持續看好日本資產的前景。今年以來日股即便受到11月國際市場震盪影響短線回檔，但全年表現依舊亮眼。

　柏瑞日本多重資產基金經理人方定宇認為，高市早苗早前關於「台灣有事」的談話引發大陸不滿，導致大陸民眾出現赴日旅遊退訂潮，使百貨、航空等觀光類股短線承壓。然而，此事件仍以政治層面為主，對整體日本股市的基本面衝擊有限。近期受惠於美國聯準會降息預期升溫，日股已重新轉強。

　第一金量化日本基金協管經理人高若慈強調，若高市內閣推出包括減稅與能源補貼的振興政策，雖可降低民間物價壓力，但亦將推升財政支出，使日圓升值的力道受限。展望投資主軸，日股除受惠振興方案帶動的消費相關類股外，主要動能仍來自國際經濟情勢推動的成長產業，包括AI、人工智慧基礎設施、半導體供應鏈等。此外，中日議題的緊張，也可能使國防、航太等相關產業成為短期受關注的受益題材。

　美股多頭行情邁入第16年，儘管指數高檔震盪，但市場資金動能不減，外資持續買超、美國企業獲利上修，加上AI加速普及、生產力循環啟動等長期因素支撐，法人普遍認為，美股中長線韌性猶存。隨著美元轉弱、政策不確定性下降與降息循環延續，市場風險偏好正逐步恢復，第四季展望並不悲觀。

　貝萊德表示，依高盛研究，美股歷來在短暫落後全球股市且美元走弱時，經常出現外資報復性買超，今年同樣如此，美元指數貶值8％、標普500一度下跌19％後，帶動外資於上半年買超2,850億美元；下半年買盤未減，8月至10月預估再吸引逾440億美元，使外資持股比重突破18％，創下多年新高。

　安聯收益成長多重資產基金經理人謝佳伶分析，市場情緒改善來自三大基礎，一是經濟數據優於預期、企業獲利調升，以及聯準會維持降息方向，加上美國政策不確定性降低，「大而美法案」推動，有助提升市場對軟著陸的信心；二是美股強勢關鍵在於企業營收與獲利皆優於預期，展望未來則有2026年經濟動能再加速、生產力提升、AI快速導入、低油價與借貸成本下降等潛在順風；三是雖然營運成本上升與關稅衝擊仍需觀察，但不確定性已下降，且獲利擴散度提升，有利不同產業輪動。

　群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠指出，近期科技股評價修正、12月降息預期降低，使美股短線震盪，但整體而言，美國經濟仍具韌性、企業獲利增長穩健，關稅政策的影響也逐步鈍化，仍有利於資金配置美股。他持續看好AI科技應用、金融及資本設備等族群的後市表現。

　柏瑞投信強調，聯準會仍可能維持降息步調，直到勞動市場回暖明確為止，雖然關稅調整可能推升部分成本，但整體影響仍低於市場先前預期。但若勞動市場持續降溫，加上關稅傳導效應若加劇，恐侵蝕民眾實質購買力，影響內需動能。因此，未來幾個月的實質收入與財富效果變化，將是判斷美股後市的重要觀察指標。

美國經濟維持軟著陸、通膨降溫與聯準會（Fed）啟動降息周期，市場信心持續回升。法人普遍看好美股在降息支撐與AI創新推動下維持中長期上行趨勢，短線需關注勞動市場降溫與關稅效應對消費的影響，儘管短線波動仍存，但結構性成長契機明確，可逢低分批布局。

　中租基金平台總經理蘇皓毅指出，美國第三季企業財報普遍優於預期，S&P 500近九成公司盈餘超標，科技與金融板塊表現亮眼，反映美股基本面穩健。寬鬆貨幣環境搭配AI浪潮推升生產力，預期今年企業獲利仍可維持約一成成長，科技巨頭將續領市場表現。他指出，中美貿易雖長期競爭不變，但兩國科技自主化趨勢反而帶動相關產業鏈成長，長線投資價值浮現。

　AI應用持續滲透各產業，從虛擬影星、生成式內容到雲端算力需求爆發，形成新一輪「AI軍備競賽」。蘇皓毅指出，輝達與四大雲端巨頭（微軟、亞馬遜、Meta、Alphabet）資本支出持續增加，為AI供應鏈帶來龐大商機。投資人可透過中租平台的「靈活扣」機制，運用均線加碼與跌幅加碼策略，在震盪市中掌握進場契機。

　貝萊德投信表示，現階段科技股漲勢與2000年網路泡沫有明顯不同，因具實質獲利與現金流支撐。根據Refinitiv資料，自2021年AI浪潮啟動以來，科技股漲幅約94％，企業獲利同步成長73％，顯示基本面支撐充足。貝萊德iShares安碩標普500卓越50 ETF（009813）基金經理人楊貽甯強調，AI與自動化推動全球資料中心需求年增約20％，資本支出結構健全、估值合理，預估長期成長空間仍大。

　柏瑞投信認為，雖然Fed主席鮑爾對資產價格偏高發出警訊，政策路徑趨於審慎，但降息循環預料將持續至就業市場明顯回穩。關稅轉嫁效應雖可能推升成本，但整體衝擊低於預期。

　隨美國聯準會（Fed）重啟降息循環，加上美股第四季迎來消費旺 季，美國股債資產的投資前景仍趨樂觀。柏瑞投信表示，在多頭行情 欲小不易的環境下，投資上除了瞄準全球最大經濟體的美國，更要聚 焦未來科技股的主升段。因當前科技類股受惠於人工智慧技術突飛猛 進的支撐，而生成式AI也正在重塑全球科技經濟的新格局。

　　觀察近代經歷五次科技革命，從1982年的個人電腦問世開始到199 1年的網際網路發明，一直到2022年人工智慧的推出，在科技技術變 革呈現加速堆疊的趨勢帶動下，也一路拉抬美股的漲勢至今。

　　與此同時，AI科技正加速導入零售與物流，從自動化倉儲到個人化 的推薦，進一步提升效率並改變消費習慣。

　　柏瑞投信指出，過往在黑色星期五、聖誕節等購物假期的加持下， 美股第四季正報酬的機率相對較高。根據統計，自2000年1月到2024 年12月底，S ＆ P 500在第四季正報酬的機率高達8成，指數表現也 優於其他三季。

　　對投資人而言，第四季的「消費＋科技」雙動能亦提供了難得的進 場契機，不僅能搭上年底消費行情，更能夠分享長期創新的結構性成 長。由於美國資產的後市持續看好，可採用柏瑞美利堅多重資產收益 策略，藉由股債雙引擎搭上AI科技變革的長多行情，同時掌握多元收 益和成長機會。

　　不過，全球市場近期仍有地緣政治、通膨壓力與政策轉向等多重因 素干擾，股票的年化波動度均較過往有所提升，因此適時布局債券將 有機會降低投資組合的風險。

　　柏瑞美利堅多重資產收益基金預定經理人江仲弘表示，可藉由同時 配置美國公債與美國非投資等級債等兩項資產所形成的槓鈴策略，有 望在不同景氣循環中減輕市場波動的影響。

　　柏瑞投信指出，美利堅多重資產收益策略除了可以參與科技股的長 期成長潛力，並配置美國政府公債和非投資等級債來抵禦市場波動， 在不同市況下得以掌握多元收益機會，同時兼顧科技增長的大趨勢。 惟上述配置仍將隨市況調整，並須留意美國股債市仍有波動風險。

　　柏瑞美利堅多重資產收益基金為全台境內首檔同時運用「股＋債＋ 掩護性買權（Covered Call）策略」，以股四債六為核心，結合掩護 性買權來強化收益彈性。該基金保管機構為台北富邦銀行，將於11月 3日正式募集。

美國近期就業與消費動能雖放緩，但經濟並未陷入衰退，企業獲利依舊維持強勁增長。柏瑞投信表示，隨著聯準會（Fed）重啟降息循環，加上美股第四季的表現相對較佳，美國資產前景仍趨樂觀，柏瑞投信建議可採用柏瑞美利堅多重資產收益策略，藉由美國股債雙引擎搭上AI科技變革的大多頭行情，同時掌握投資組合全方位成長和收益機會。

美股近期一路震盪走高，柏瑞投信投資策略部經理曾宜淨表示，在黑色星期五、耶誕節等購物假期的加持下，美股第四季正報酬的機率也相對較高。根據Bloomberg統計，自2000年1月到2024年12月底，S&P 500在第四季正報酬的機率高達八成，指數表現也優於其他三季。

儘管市場常將當前股市的AI熱潮與2000年科技泡沫相比，但從走勢來看，目前仍處於起步階段，因為AI與數位化的應用正逐步擴展，預期可帶來更高的實質生產力與企業投資。此外，拜AI等新科技蓬勃發展所賜，美國科技股的第二季財報表現亮眼，並優於其他產業。

若要參與科技創新長期發展趨勢，並分散股市投資風險和兼顧多元收益機會，柏瑞美利堅多重資產收益基金預定經理人江仲弘指出，因為在降息循環下，固定收益型資產有望受惠，因此在投組中加入美國政府公債和美國非投資等級債，一方面可增加息收來源，另方面還可增強抵禦波動的能力。

柏瑞美利堅多重資產收益基金，將尋求參與科技股的長期增長潛力，並配置美國政府公債和非投資等級債來抵禦市場波動，同時掌握多元收益機會。該基金保管機構為台北富邦銀行，將於11月3日正式募集，有新台幣、日幣、美元等3種計價幣別。惟上述配置仍將隨市況進行調整，並須留意美國股債市仍有波動風險。

　　根據基金資訊觀測站統計，境外基金在9月份持續吸金，當月淨流 入達362.7億元新台幣。其中固定收益型產品淨流入291.9億元，平衡 （混合）型產品也有213.5億元的淨流入；相較之下，股票型基金則 持續失血，當月淨流出157億元新台幣。整體在台規模截至9月底逼近 4.7兆元，月增2.3％、年增7％。

　　進一步檢視基金種類，9月淨流入前十名的個別基金中，共有4檔為 固定收益型基金、3檔為平衡（混合）型基金、3檔為股票型基金，前 三名皆為固定收益型基金。

　　根據市場預估，聯準會今年仍有兩碼的降息機會。回顧過去五次降 息經驗，相較於非投資等級債與美股標普500指數表現，投資等級債 表現更為優異；同時在股市大幅修正期間，也具備較強的防禦能力。

　　瀚亞投信表示，聯準會若再次啟動降息，加上股市漲多，投資人持 續增持固定收益基金，以分散投資組合的風險與波動度。隨著關稅不 確定性降溫，投資等級債持續呈現淨流入，顯示市場對此類資產的需 求依然強勁。

　　富蘭克林坦伯頓全球穩定月收益基金經理人陶德．布萊頓表示，今 年美股表現板塊擴散至科技股以外，再加上聯準會重啟降息，營造各 資產與產業百花齊放的有利環境，投資組合廣納股票、債券與混合資 產，也聚焦於能提供穩定收益且有成長潛力的標的，保持靈活才能及 時把握機會。而儘管股市大盤評價面已攀高，大盤之下仍有許多估值 低的優質標的，例如近期在科技、工業、醫療與消費產業都看到不錯 的機會。

　　面對市場一片看好科技產業長期發展，柏瑞投信表示，若要參與科 技創新長期發展趨勢，應分散股市投資風險和兼顧多元收益機會。柏 瑞美利堅多重資產收益基金預定經理人江仲弘指出，因為在降息循環 下，固定收益型資產有望受惠，因此在投組中加入美國政府公債和美 國非投資等級債，一方面可增加息收來源，另方面還可增強抵禦波動 的能力。

　　美國近期就業與消費動能雖放緩，但經濟並未陷入衰退，企業獲利 依舊維持強勁增長。柏瑞投信表示，隨著聯準會（Fed）重啟降息循 環，加上美股第四季的表現相對較佳，美國資產前景仍趨樂觀，可採 用柏瑞美利堅多重資產收益策略，藉由美國股債雙引擎搭上AI科技變 革的大多頭行情，同時掌握投資組合全方位成長和收益機會。

　　美股近期一路震盪走高，儘管市場常將當前股市的AI熱潮與2000年 科技泡沫相比，但從走勢來看，目前仍處於起步階段，因為AI與數位 化的應用正逐步擴展，預期可帶來更高的實質生產力與企業投資。此 外，拜AI等新科技蓬勃發展所賜，美國科技股的第二季財報表現亮眼 ，並優於其他產業。

　　若要參與科技創新長期發展趨勢，並分散股市投資風險和兼顧多元 收益機會，柏瑞美利堅多重資產收益基金預定經理人江仲弘指出，因 為在降息循環下，固定收益型資產有望受惠，因此在投組中加入美國 政府公債和美國非投資等級債，一方面可增加息收來源，另方面還可 增強抵禦波動的能力。

　　柏瑞美利堅多重資產收益策略的獨特優勢，在於首創股債跨資產掩 護性買權（Covered call）應用，幫助投組在股息和債息外，還可根 據景氣循環來動態調整，增加權利金的收入，以期進一步提升投組的 收益能力。

　　在景氣好時，可承做債券的Covered Call，因為此時債券利差收斂 、違約風險也下降，信用債的價格有望穩定上升，更容易控制風險與 回收權利金。但在景氣轉趨保守，可轉做股票的Covered Call，隨市 場不確定性升高、波動放大，股票選擇權價格變高，可收到更高的權 利金來補貼可能的資本損失。此外，若股價出現低檔盤整，Covered Call也可望在橫盤或反彈受限的格局中，創造額外收益來源。

　　柏瑞美利堅多重資產收益基金將尋求參與科技股的長期增長潛力， 並配置美國政府公債和非投資等級債來抵禦市場波動，同時掌握多元 收益機會。基金保管機構為台北富邦銀行，將於11月3日正式募集， 有新台幣、日幣、美元等三種計價幣別。

隨著美國政府關門利空鈍化、聯準會（Fed）降息預期升溫和AI科技題材持續受資金青睞，帶動美國股市近期呈現上漲態勢。柏瑞投信表示，美國勞動市場雖放緩，但有助於減輕通膨及企業成本壓力，預料Fed將有更大降息空間，進一步支撐美國股債市上行。透過柏瑞美利堅多重資產收益策略，可望兼顧美國資產增長與收益機會，同時把控市場高檔震盪的風險。

柏瑞投信指出，由於美國長期以來穩居全球第一大經濟體寶座，且與第二名中國之間的差距自2020年後再度拉大，展現出其經濟體的壓倒性優勢。此外，全球前100大企業的總部分布，位在美國的占比高達六成以上，代表在企業競爭力與創新實力上，美國也具備明顯領先地位。此外，因當前科技類股受惠於人工智慧技術突飛猛進的支撐，而生成式AI也正在重塑全球科技經濟的新格局，在科技技術變革呈現加速堆疊的趨勢帶動下，也一路拉抬美股的漲勢至今。

柏瑞美利堅多重資產收益基金預定經理人江仲弘指出，自2015年以來，那斯達克100指數的總報酬表現逐步超越標準普爾500指數，近年來的差距更是明顯拉大，突顯出長期投資創新科技企業，不僅能放大成長潛能，更有望創造優於大盤的長期價值回報。

然而，全球市場近期受地緣政治、通膨壓力與政策轉向等多重因素干擾，股票的年化波動度均較過往有所提升，因此適時布局債券有機會降低投資組合的風險。江仲弘表示，同時布局美國公債與美國非投資等級債等兩項資產所形成的槓鈴策略，將有望在不同景氣循環中減輕市場波動的影響。

　　隨著美國政府關門利空鈍化、聯準會（Fed）降息預期升溫和AI科 技題材持續受資金青睞，帶動美國股市近期呈現上漲態勢。柏瑞投信 表示，美國勞動市場雖放緩，但有助於減輕通膨及企業成本壓力，預 料Fed將有更大降息空間，進一步支撐美國股債市上行。透過柏瑞美 利堅多重資產收益策略可望兼顧美國資產增長與收益機會，同時把控 市場高檔震盪的風險。

　　柏瑞投信指出，由於美國長期以來穩居全球第一大經濟體寶座，且 與第二名中國之間的差距自2020年後再度拉大，展現出其經濟體的壓 倒性優勢。此外，全球前100大企業的總部分布，位在美國的占比高 達六成以上，這代表著不僅是在經濟規模，而且在企業競爭力與創新 實力上，美國也都具備明顯領先地位，更是長線投資布局的核心市場 。

　　美國在全球股票與債券市場的占比亦高達五成，這意味著美國坐擁 全球最大且流動性最好的股票與債券市場。

　　對投資人而言，前進美國金融市場不僅代表資金較能夠進出自如， 也代表美國是最能承載大型資金、提供效率交易與創新機會的市場。 因此，鎖定美式核心資產，將是在當前全球資本環境中相對具有流動 性、且具成長潛能的選擇。

　　為什麼要聚焦美國科技股？柏瑞美利堅多重資產收益基金預定經理 人江仲弘指出，因為自2015年以來，那斯達克100指數（Nasdaq 100 ）的總報酬表現逐步超越標準普爾500指數（S ＆ P 500），近年來 的差距更是明顯拉大，突顯出長期投資創新科技企業，不僅能放大成 長潛能，更有望創造優於大盤的長期價值回報。

　　此外，與S ＆ P 500相較，Nasdaq 100在不同季度的企業營利率表 現，在多數時間皆大幅優於S ＆ P 500，是相對具競爭力的核心資產 之一。

　　上證指數近日創10年新高，市場關注此波升勢能否延續。法人指出 ，這輪行情並非短線炒作，而是政策鬆綁、流動性改善、中美關係緩 和與基本面回升等多重利多推動。隨著IPO市場復甦與散戶資金回流 ，陸股投資價值依然受到肯定，但房市風險與政策拿捏仍是觀察重點 。

　　富達國際亞洲經濟學家劉培乾表示，本輪行情並非單一催化劑驅動 ，而是政策鬆綁、流動性改善、中美關係緩和及基本面增強的合力結 果。隨著IPO復甦與散戶資金回流，市場動能可望延續，但房市風險 與政策平衡仍是後市觀察重點。大陸總體經濟政策自2024年9月轉向 尤其關鍵。人行推出「證券、基金、保險公司互換便利」及「股票回 購、增持再貸款」等工具，促進股市長線投資。今年上半年流入A股 的資金主要來自機構法人，與2015年由散戶主導的升勢截然不同。

　　PGIM中國品牌基金經理人林哲宇認為，陸股近期表現強勢，成交量 能回升，包括成交金額與融資餘額快速增溫，使得先前因資金不足所 造成的「翹翹板效應」有所減弱，各產業的有序輪動也使得市場結構 更為健全。短線上市場焦點將著重於具有上修空間的AI、ASIC族群及 其相關供應鏈，且第二季財報表現普遍優於市場預期；隨著風險偏好 上升，券商、貴金屬等族群也屬強勢，新能源、消費等低估值族群則 有底部反彈機會。

　　柏瑞投信強調，今年以來陸股的流動性充裕，主要受惠於A股企業 持續回購，今年上半年累計已回購逾人民幣730億元；公募基金發行 也出現回溫，上半年累計發行達人民幣2221億元，年增101％，提供 股市強勁支撐。

　　根據Goldman Sachs統計，與歷史水準相比，市場對陸股配置仍在 低檔，但被動型基金需求增加，加上主動型基金開始調降美股比重， 並受惠於不動產與消費觸底回穩，有助穩定市場信心。

台股在高檔獲利了結賣壓下，昨（15）日大盤拉回逾百點。不過，基金市場仍傳出亮點，共有14檔台股基金淨值逆勢創新高，展現穩健表現，成功抵禦短線震盪。據統計，受益人數達4.5萬人，顯示台股基金在盤勢拉回時仍具抗跌優勢，為投資人帶來信心。

台股上周連日改寫新高，12日盤中已出現獲利賣壓跡象，昨天盤面個股普遍跌多漲少，僅靠台積電撐盤。連帶台股基金表現也以下跌為主，但仍有14檔基金淨值持續創高，讓45,348位受益人繼續獲利。

統整14檔淨值創新高的台股基金中，以成立以來績效觀察，群益馬拉松基金累計上漲2,411.6%，表現最為亮眼。若以團隊表現來看，群益投信旗下共有群益馬拉松、群益奧斯卡兩檔基金入列，居於領先地位。其餘上榜者則分屬元大、宏利、柏瑞等12家投信，各自皆有一檔基金入榜。

群益投信台股研究團隊表示，現階段台股處於高檔，類股輪動快速、波動性大，預期台股指數傾向高檔震盪，一般人要掌握時機點實屬不易，台股接下來的操作難度將更高，加上個股波動大，台股基金可在盤勢多空之際來回靈活操作，主動選股策略，透過科技股與傳產股的平衡布局，不僅能捕捉成長性標的，也能確保投資組合的穩定性，建議投資人可運用台股基金介入，參與台股未來上漲契機。

安聯投信台股團隊表示，市場對降息預期樂觀，美股走勢強勁挹注市場多頭氣氛，加上台股今年以來的漲勢仍落後美股，在AI與科技相關財報題材持續發酵帶動下，盤面類股輪動，AI相關主題接棒率領大盤挑戰新高。

此外，美國利率政策目前仍處於限制性水準，展望與不斷變化的風險平衡可以讓聯準會調整政策立場，市場預期本周聯準會可望重啟降息，資金重回風險性資產，輔以美國重要法說對於全球AI基礎設施投資看法樂觀，市場持續在AI供應鏈中旬尋找新的投資機會。

群益馬拉松基金暨主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易建議回檔時分批進場，把握中長期投資機會。採成長股與價值股並重來因應大區間操作、選股不選市行情。電子股部分看好，中長線AI伺服器、AWS供應鏈、IC設計，傳產看好內需、高殖利率個股。

美國對各國關稅稅率已於8月大致底定，令市場不安情緒降低。並且，近三個月ESG領先者（ESG Leaders）指數上漲逾10%，投信法人表示，ESG企業獲利增長強勁，ESG相關基金可長線布局。

儘管美國10年期公債殖利率近一季走升，但隨著關稅不確定性消退，市場風險偏好度上升，進而帶動各債種的利差收斂，近三個月的ESG投資級債指數上漲1.9%，ESG非投資級債指數亦上揚4.4%，而近一年來的ESG債券指數表現均微幅領先非ESG債券指數。

柏瑞投信2025年「洞悉ESG」秋季號報告指出，全球央行已邁入降息循環，且市場預期美國聯準會（Fed）9月降息，令美國企業貸款壓力得以減緩。

此外，觀察美國經濟仍具韌性，企業財報表現穩健，預估全球ESG股票指數今年的EPS成長率，可望超越去年的8.4%來到雙位數的15%，同時優於全球股票指數的11%，長遠來看ESG企業的股票相對於一般企業的股票更具獲利能力。

柏瑞投信表示，今年上半年資金明顯回流全球ESG債券基金，使得全球ESG相關基金的資產規模在6月成長1.5%，累積達到歷史高點的3.4兆美元，占全球基金資產規模約5.9%。

隨著ESG債券需求持續回溫，ESG債券4月利差曾短暫回到與一般債券相當，不過隨後又快速收斂回到小幅溢價水準，顯示投資人對ESG相關資產的投資需求仍高。

柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇指出，由於ESG企業的基本面依然穩健，ESG企業股票具有較強勁的獲利成長動能、較低的資金成本優勢，預期仍具有較佳的長線上升潛力。

柏瑞ESG量化多重資產基金經理人江仲弘表示，在聯準會降息預期下，目前投資氣氛處於謹慎觀望階段，在ESG債券配置上，偏好成熟國家的科技與銀行等產業，新興市場則看好通訊、金融與公用事業。

至於在ESG股票方面，相對偏好科技及金融相關產業，低配醫療及能源產業相關持股。